Trump’ın Amerika’nın müttefiklerine ve komşularına yaptığı zorbalık maga tabanına çekici gelebilir. Ne yazık ki yatırımcılar farklı düşünüyor. Amerikan ekonomisinin beklentilerine olan güven azaldı ve finans piyasaları çöküyor. Amerikan hisse senetlerinin S & P 500 endeksi Şubat ayındaki zirvesinden bu yana %9 düştü. Bay Trump’ın ara ara korumacılığı mantığa aykırı olduğu için, onun yönetiminin ekonomiyi yönlendirme yeteneğine olan inançları buharlaşıyor.
Dolar için de durum aynı. Bay Trump tarife üstüne tarife tehdidinde bulundukça, Ocak ortasından bu yana diğer para birimlerine karşı yaklaşık %6 düşüş yaşadı. En dikkat çekeni, Avrupa savunma harcamalarında bir artış beklentisiyle teşvik edilen euro karşısındaki düşüşü.
Kafa karışıklığının bir kaynağı da Bay Trump’ın ekibinin farklı şeyler istediklerini söylemeleri. Hazine bakanı Scott Bessent, yönetimin son Amerikan politikasına uygun olarak güçlü bir dolar istediğini savunuyor. Hem Bay Trump hem de başkan yardımcısı JD Vance, doların gücünün Amerikan endüstrisini geride tuttuğuna inanıyor. Döviz tüccarları, 1980’lerde Amerika’nın başlıca ticaret ortaklarını güçlü doları zayıflatmak için işbirliği yapmaya teşvik eden ve ilk olarak Bay Trump’ın danışmanı olan Stephen Miran tarafından önerilen Plaza Anlaşması’nın bir tekrarı olan “Mar-a-Lago Anlaşması” hakkında fısıldıyor.
Kafa karışıklığının bir diğer kaynağı da, tıpkı Bay Trump’ın gümrük tarifeleri politikasında olduğu gibi, yönetimin zayıf bir para biriminin faydalarını ve maliyetlerini yanlış anlaması. Zayıf bir doların savunucuları, bunun ihracatı daha rekabetçi hale getireceğini söylüyor. Ancak son yıllarda imalat sektöründe küresel değer zincirlerinin büyümesi, döviz kurlarının malların yurtdışı satışları üzerindeki etkisini köreltti, çünkü bugün ihracatçılar bir zamanlar olduğundan daha fazla ithal malzeme kullanıyor. Ayrıca, para biriminin zayıflığının maliyetleri yaygın olarak hissediliyor. İmalat sektöründeki 13 milyon Amerikalı bundan faydalanırsa, bu, ithalatın artan maliyetini ödeyecek olan yaklaşık 300 milyon tüketiciyle karşılaştırılmalıdır. 12 Mart’ta yayınlanan tüketici fiyat enflasyonu verileri piyasa tahminlerinin biraz altında gelmesine rağmen, hanelerin enflasyon beklentileri zaten yükseliyor.
Son ve en aşındırıcı kafa karışıklığı kaynağı, yönetimin politikalarının ardındaki şaşırtıcı mantıktır. Gümrük vergileri, Amerikalılar daha az ithalat ve dolayısıyla daha az yabancı para satın aldığı için, kendi başlarına doların değerini artırmalıdır. Dolar, Avrupa harcamaları nedeniyle avroya karşı özellikle sert bir düşüş yaşamış olsa da, diğer büyük para birimlerine karşı zayıflığı, ciddi bir kendine zarar verme eylemine işaret ediyor: Gümrük vergilerinden Amerikan ekonomisine gelen darbe, doğrudan etkilerinden çok daha ağır basıyor.
Zayıf dolar meraklılarının Bay Miran tarafından ortaya atılan en çılgın önerisini düşünün. Bu, Hazine tahvilleri tutan yabancı hükümetlere vergi koymak ve onları dolar sahibi olmaktan caydırmak içindir. Bu hiçbir anlam ifade etmiyor. Hatta doları zayıflatma amacına bile ulaşamayabilir, çünkü akademik araştırmalar rezerv para birimi statüsünün doların değerini sürekli olarak artırıp artırmadığı konusunda net değil. İşe yarasa bile, Amerika’nın gücünü dünya çapında yansıtma yeteneğini önemseyen herkesi endişelendirmelidir. Rusya’ya ve İran’a karşı uygulanmak üzere olan mali yaptırımlar, dolar denizaşırı ticaret ve finansın daha küçük bir bölümünü oluşturuyorsa daha az etkili olacaktır.
On yıllardır yatırımcılar Amerika’nın istisnailiği tarafından cezbedildi: güçlü büyümesi ve ekonominin bilge bir yöneticisi olan bir hükümet. Şimdi dürtüsellik ve tutarsızlığın farkına varıyorlar. Amerikan varlıkları zarar görecek.
